What you need to know about China’s inclusion in IMF currency basket

IMF’s big decision won’t have much impact outside of China

“It’s not like the SDR is the MSCI world index, where if a company is included, a bunch of portfolio managers need to go out and buy it,” 

 

The International Monetary Fund’s executive board on Monday decided to include the Chinese yuan—also known as the renminbi—in its Special Drawing Rights basket. The decision was widely expected after the organization’s staff recommended inclusion a few weeks ago.

But the significance of this decision is still unclear to many, partly due to the complexity of the forces that government international reserves, and partly because the SDR’s role in the global economy isn’t widely understood.

See: Euro to see biggest drop in IMF basket to make way for the yuan.
Here’s what you need to know about the yuan, the SDR and the potential fallout of Monday’s decision:

What’s an SDR good for?
Special Drawing Rights are an artificial reserve asset created for central banks in the late 1960s, and as such, they’re largely a relic of the Bretton Woods era.

When first introduced, SDRs were meant to rectify a shortage of two important international reserve assets: gold and the U.S. dollar. But its usefulness was greatly diminished by the fall of Bretton Woods, and the increasing availability of credit through international financial institutions.

Central banks don’t use the SDR as a yardstick for determining the composition of their foreign-currency reserves. These are much more heavily influenced by cross-border trade, said Karthik Sankaran, a director of global strategy at Eurasia Group.

An analysis of the most recent IMF data on central-bank reserves shows that the dollar comprises a much larger percentage of global central-bank reserves than its SDR weighting would suggest. The SDR weightings are set every day by the IMF.

Here’s blogger Macro Man’s side-by-side comparison of SDR weightings versus reserve holdings by central banks, as represented by COFER, or composition of official foreign exchange:

COFER              SDR
USD 63.74%    48.05%
EUR 20.49%   32.60%
GBP 4.68%     12.17%
JPY 3.83%      7.18%
Will this lead to a surge in demand for the yuan?
Central banks have already started to accumulate yuan reserves to reflect China’s dominant role in cross-border trade—but this has been limited by continued Chinese government controls over the currency and yuan-denominated debt.

So most currency strategists believe the yuan’s inclusion in the SDR basket won’t significantly increase central-bank demand for yuan. Actually, the decision has little real significance outside of China.

“It’s not like the SDR is the MSCI world index, where if a company is included, a bunch of portfolio managers need to go out and buy it,” said Greg Anderson, global head of currency strategy at BMO Capital Markets. “This is about prestige, really.”

Will the yuan dethrone ‘king dollar’?
The yuan’s inclusion in the SDR basket will bolster its reputation as a global reserve currency. But regardless of Monday’s decision, it’s far from challenging the dollar’s roll as the world’s premier reserve currency.

The yuan is only the fifth most-used currency for settling international payments, according to the Society for Worldwide Interbank Financial Telecommunication, or SWIFT, which tracks the yuan. Only a fraction of global central-bank reserves are denominated in yuan.

This will likely change as China lifts its controls on the currency’s valuation and usage. In August, policy makers abruptly shifted their methodology for setting the onshore yuan’s daily reference rate to a more markets-based approach, which led to a sharp depreciation in the currency. Though many restrictions on capital flows remain, policy makers have begun to unwind some of these restrictions.

Daragh Maher, U.S. head of currency strategy at HSBC, believes that as China opens its economy and capital account, the share of international reserves denominated in yuan will continue to grow. But he said he couldn’t envision the Chinese currency supplanting the dollar any time soon.

“It will be a diversification currency alongside sterling and the yen,” he said.

Will China stick with reforms?
Chinese policy makers have repeatedly assured the world that they plan to slowly relinquish control over the yuan. Measures to open markets over the past year have apparently been sufficient to allow the currency to meet the IMF’s definition of “freely usable”—a requirement for inclusion in the SDR.

But now that China has achieved its goal of SDR inclusion, many market strategists—and U.S. policy makers—are worried that China will reverse course.

But Sankaran believes China will continue with gradual liberalization, because it’s in their interest to do so. The country has a large stock of private savings that is currently largely invested either in domestic equities or real estate, creating problems with overvaluation. Broadening the palette of investment options makes sense, provided this is done through institutional channels, limiting the risk of individual flight.

How does the U.S. feel about this?
Over the past two decades, U.S. lawmakers have often accused China of manipulating its currency to keep it artificially weak, making the country’s exports more competitive and contributing to the country’s rapid growth.

Back in the spring, Treasury Secretary Jacob Lew said he believed the yuan was unfit for inclusion in the SDR, saying the country needed to further ease restrictions in its currency to meet the criteria of “freely usable.”

Now that the yuan has been admitted, the U.S. looks silly for ever opposing this, Anderson said.

And that embarrassment could grow if the yuan continues to weaken as its exposed to more market forces.

“One of the ironies is that U.S. is going to want [China] to intervene more, not less, going forward,” Sankaran said.

http://www.marketwatch.com/story/what-you-need-to-know-about-chinas-inclusion-in-imf-currency-basket-2015-11-30

MALTA, Il sonno di Manoel

Il sonno di Manoel

A Malta, prospettive di sviluppo per un’area dimenticata

Malta, Il lazzaretto
Malta, Il lazzaretto
Se pensate a Malta, fatelo con la vostra testa; se volete accedere alle opportunità di Malta fatelo con www.maltaway.com

Trenta ettari pressoché pianeggianti, in buona parte coperti di vegetazione.
Ovunque rovine di varie epoche, ai lati due baie costellate di imbarcazioni, davanti il mare aperto.
Un solo accesso da terra, strettamente riservato agli addetti ai lavori.
Di giorno il silenzio, di notte l’oscurità.

Questa scarna descrizione non omaggia chissà quale luogo lontano da tutto e da tutti, ma ritrae la calma dell’occhio del ciclone. L’occhio è Manoel Island, il ciclone è Malta, un mosaico dalle tessere così diverse, eppure così coese: a sud-est, la sagoma arabeggiante e cattolicissima di Valletta, rocciosa corazzata pronta a salpare; a sud, l’atmosfera sospesa fra classico e moderno di Ta’ Xbiex e della sua quieta distesa di villini; più arretrati, il ripido saliscendi dei vicoli di Pietà e i marziali, severi insediamenti vittoriani di Floriana; a ovest, la piacevole vitalità di Gzira e delle sue attività commerciali e turistiche; a nord, infine, Sliema e la sua caotica, già vista, già vecchia, ripetizione del miraggio del boom edilizio, a stento contenuta dai bastioni di Fort Tigné.
Ovunque fanno capolino dalle facciate le gallarijas, lignee verande pensili dai vivacissimi colori, una costante dell’edilizia tradizionale maltese.

Ovunque c’è un po’ di Italia: tanto nelle chiacchiere maltesi, punteggiate di “grazzi”, “forza!”, “appuntu”, “ciau” malgrado la de-italianizzazione perpetrata dagli Inglesi fra le due Guerre, quanto sulle insegne delle attività commerciali, specialmente di bar e ristoranti, grazie ai numerosi collegamenti navali e aerei, nonché a un regime fiscale imparagonabilmente più sensato di quello patrio.

Questa è la movimentata cornice in cui si colloca Manoel, calmo e indifferente: tutte le anime di Malta guardano a lui, cogliendone ognuna uno scorcio, un carattere diverso. Mentre da Valletta si può ammirare Fort Manoel in tutta la sua razionale, geometrica eleganza, di fronte a Ta’ Xbiex lo spettacolo si fa più veneziano, grazie al portico a pelo d’acqua del Lazzaretto; camminando lungo il porticciolo di Gzira si può apprezzare l’incessante attività di un rinomato rimessaggio imbarcazioni, dominato da un curioso edificio a due ordini di arcate: una presenza forte, magnetica, verso cui un passante sensibile non potrà non volgere lo sguardo più volte, quasi che da quelle logge, a breve, dovesse affacciarsi qualcuno; per chi, infine, dà le spalle al traffico di Sliema, c’è il sollievo di una lunga, rilassante cortina verde.

Tutto questo è Manoel Island: un gigante addormentato il cui sonno sembra destinato a concludersi.
L’oblio era iniziato dopo le devastazioni dell’ultima guerra, essendo l’isola sede di batterie costiere e di una base per sommergibili: le mutate condizioni geopolitiche prima e il rimpatrio della guarnigione inglese poi avevano condannato Manoel non solo al mancato ripristino delle preesistenze, ma addirittura all’abbandono e al vandalismo.

Un primo risveglio è stato il restauro di Fort Manoel, operazione estremamente accurata che, fra il 2001 e il 2009, ha ridato lustro a un complesso ancora segnato dall’oltraggio dei bombardamenti italo-tedeschi. L’intervento successivo, attualmente ancora fermo sulla carta, dovrebbe riguardare l’insieme del lazzaretto, insediamento più vasto e più disastrato del forte, secondo criteri di basso impatto visuale e ambientale nonché di massima tutela delle preesistenze: una scelta obbligata per un’area che le autorità governative, unitamente alle altre fortificazioni dei Cavalieri di Malta, vogliono vedere riconosciuta come patrimonio UNESCO. Esorcizzata quindi, malgrado l’indubbia appetibilità fondiaria dell’isola, la prospettiva di una nuova Monte Carlo, per Manoel si delinea un futuro multifunzionale: polmone verde di un agglomerato in via di saturazione, officina culturale dalle vaste aree operative, terreno fertile per nuove architetture, aspetto quest’ultimo possibile con la sostituzione di volumi di scarso valore come gli ampliamenti della struttura originaria del lazzaretto.

Innestare il contemporaneo nel tessuto maltese: Manoel potrebbe andare ad aggiungersi a una lunga serie di validi esempi riscontrabili nei dintorni. Tralasciando il più recente, l’interessante ma contestato nuovo parlamento, voluto dal Governo all’ingresso di Valletta e commissionato a Renzo Piano, si potrebbe citare, sul crinale di Pietà, la Rediffusion House, complesso di gusto déco hollywoodiano progettato da Carmelo Falzon nel 1934 per ospitare la prima emittente radio pubblica maltese, voluta dagli Inglesi appositamente per contrastare l’eccessiva esposizione dell’isola alle stazioni italiane e alla propaganda fascista: salvata dalla demolizione per intervento ministeriale nel 2008 e restaurata egregiamente quattro anni dopo, ospita oggi un polo della creatività nonché la PBC, erede di Rediffusion.

Passando poi lungo la marina di Ta’ Xbiex non si può non notare, fra villini eclettici dalle mille modanature, il volume semplice ma studiato della casa denominata “The Lodge”, opera di Joseph Spiteri, fondamentale rappresentante del Modernismo maltese, datata 1961.Una volta usciti da Ta Xbiex verso Gzira, l’angolo fra due importanti arterie diventa un intermezzo di puro razionalismo italiano grazie al “Villino” progettato come propria residenza da Salvatore Ellul negli anni Trenta e adeguatamente restaurato nel 2013.

Tutti interventi di indubbio interesse, tutte opere vincolate dalla costante attività della MEPA (Malta Environment and Planning Authority), ma forse il caso più curioso di “buon vicinato” fra architetture è a Msida, laddove uno slargo secondario permette all’osservatore di cogliere contemporaneamente, accostati senza alcuna conflittualità: la tradizione vernacolare delle basse palazzine ornate di* gallarijas*; il classicismo siculo-spagnolesco, tanto caro ai Cavalieri, di un portale in pietra; infine il candore sinuoso del migliore esempio locale di “Streamline Moderne”, l’autosalone Muscat. A parole un’accozzaglia totale, alla vista un rispettoso incontro fra caratteri fortissimi.

Ecco allora una modalità di approccio al contesto di Malta già riuscita in passato e ancora proponibile per i prossimi interventi: una composizione chiara e definita perché chiare e definite sono le identità dei componenti.
Buon risveglio, Manoel.

Riferimenti bibliografici

Zillah Bugeja, Quarantine hospital for over 250 years to be restored in www.timesofmalta.com, September 4, 2008
James Debono, Rediffusion House to get facelift in www.maltatoday.com.mt, February 23, 2012
Juan Ameen, At last, modern architecture is protected in www.timesofmalta.com, May 25, 2012
A true example of Streamline Moderne in www.timesofmalta.com, September 6, 2012
The Lodge in Ta’ Xbiex in www.timesofmalta.com, September 18, 2012
Villa Ellul in Ta’ Xbiex in www.timesofmalta.com, September 20, 2012

Un ringraziamento all’autore Jacopo Baccani

http://wsimag.com/it/architettura-e-design/17529-il-sonno-di-manoel